依靠近30筆并購(gòu)擴(kuò)張事業(yè)版圖的創(chuàng)業(yè)板第三家上市公司樂(lè)普醫(yī)療再次交出亮眼成績(jī)單。

年報(bào)顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.56億元，同比增長(zhǎng)40.08%；凈利潤(rùn)12.19億，同比增長(zhǎng)35.55%。相較于正式進(jìn)行外延式大發(fā)展的前一年即2013年，公司營(yíng)收凈利分別增長(zhǎng)3.87倍、2.37倍。

樂(lè)普醫(yī)療高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)背后，離不開(kāi)近年來(lái)的數(shù)筆并購(gòu)。長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2014年以來(lái)，公司相繼通過(guò)收購(gòu)或新設(shè)立的方式取得近30家公司股權(quán)，交易總金額超過(guò)62.8億。

凡事都是AB面。多筆并購(gòu)加身，公司期間費(fèi)用率居高不下，一定程度上壓縮了利潤(rùn)空間。2018年公司三項(xiàng)期間費(fèi)用合計(jì)26.24億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到41.3%。

五年并購(gòu)30家公司營(yíng)收增近四倍

日前，樂(lè)普醫(yī)療披露業(yè)績(jī)報(bào)告，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.56億元，同比增長(zhǎng)40.08%；凈利潤(rùn)12.19億，同比增長(zhǎng)35.55%；扣非后凈利潤(rùn)10.5億，同比增長(zhǎng)23.06%。

公開(kāi)資料顯示，以冠狀動(dòng)脈介入醫(yī)療器械起家的樂(lè)普醫(yī)療成立于1999年，2009年登陸資本市場(chǎng)，成為創(chuàng)業(yè)板第三家上市公司。上市后不久，隨著冠狀動(dòng)脈支架市場(chǎng)增速放緩，樂(lè)普醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)乏力。2014年，公司正式開(kāi)展外延式擴(kuò)張。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2014年至2018年，公司通過(guò)收購(gòu)或新設(shè)取得約30家公司股權(quán)，交易總作價(jià)超過(guò)62.8億。至此，公司改變單一的支架業(yè)務(wù)模式，逐漸形成在心血管產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域構(gòu)建的醫(yī)療健康全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)。

多筆并購(gòu)也快速催肥公司業(yè)績(jī)。2014年至2017年，樂(lè)普醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.69億、27.69億、34.68億、45.38億，凈利潤(rùn)分別為4.23億、5.21億、6.79億、8.99億。以公司去年業(yè)績(jī)粗略計(jì)算，相較于2013年，五年間公司營(yíng)收凈利整體增幅分別達(dá)到3.87倍、2.37倍。

由于大多為自有資金收購(gòu)，在此期間公司整體負(fù)債水平有了較快增長(zhǎng)。2013年末至2018年末，樂(lè)普醫(yī)療整體資產(chǎn)負(fù)債率分別為7.47%、14.03%、30.94%、36.7%、45.06%、56.41%，區(qū)間增長(zhǎng)48.94個(gè)百分點(diǎn)，增幅達(dá)6.55倍。

期間費(fèi)用占營(yíng)收比例高達(dá)41.3%

隨著并購(gòu)公司數(shù)量增多，樂(lè)普醫(yī)療費(fèi)用率高居不下，一定程度上擠壓了利潤(rùn)空間。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2018年，樂(lè)普醫(yī)療三項(xiàng)期間費(fèi)用合計(jì)分別為4.5億、5.1億、8.1億、11.7億、15.5億、26.24億，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為34.5%、30.5%、29.25%、33.7%、34.2%、41.3%。

其中，銷(xiāo)售費(fèi)用分別為2.97億、3.41億、4.32億、6.38億、10.62億、18.69億，整體增長(zhǎng)5.3倍遠(yuǎn)超營(yíng)收增速。

另一方面，同花順數(shù)據(jù)顯示，2013年至2018年，公司整體銷(xiāo)售毛利率由69.02%增長(zhǎng)至72.75%，但銷(xiāo)售凈利率則由28.13%降至19.74%。

與此同時(shí)，密集并購(gòu)也讓樂(lè)普醫(yī)療面臨巨額的商譽(yù)問(wèn)題，而計(jì)提商譽(yù)和長(zhǎng)期股權(quán)投資減值也是影響樂(lè)普醫(yī)療利潤(rùn)增速的一大原因。

2017年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)因荷蘭子公司ComedB.V戰(zhàn)略協(xié)同效果未達(dá)預(yù)期，公司對(duì)其計(jì)提商譽(yù)全額減值，損失金額1858.52萬(wàn)元。2018年，公司對(duì)收購(gòu)明盛達(dá)、北京永正等三公司計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值和商譽(yù)減值損失共計(jì)1.28億元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例達(dá)8.6%。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，2018年樂(lè)普醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入主要包括醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)、新型醫(yī)療業(yè)態(tài)等四大板塊，營(yíng)收占比分別為45.74%、49.9%、3.52%、0.83%。與其他三大板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不同，新型醫(yī)療業(yè)態(tài)成為唯一營(yíng)收下滑的業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5303.2萬(wàn)，同比減少13.08%。

其中，報(bào)告期內(nèi)公司智慧醫(yī)療及人工智能業(yè)務(wù)共虧損8218.55萬(wàn)元，上年該業(yè)務(wù)虧損8566.51萬(wàn)；類(lèi)金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2042.75萬(wàn)元，同比降低9.77%，凈虧損2185.42萬(wàn)元，上年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)479.19萬(wàn)元。